新能源汽車三個扶持政策密集出臺，預計3-5年內仍是一個持續大規模投資和“燒錢”的過程，目前新能源客車的盈利仍集中在關鍵零部件環節，客車整車的盈利很低。

    據報道，新能源汽車的三個扶持政策密集出臺。四部委聯合發文，確定在上海、長春、深圳、杭州、合肥啟動私人購買新能源汽車補貼試點工作。

    財政部、發改委、工信部聯合下發“節能產品惠民工程”節能汽車推廣實施細則，將發動機排量在1.6L及以下，符合規定的綜合燃料消耗量限值的汽油、柴油乘用車（含混合動力汽車和雙燃料汽車）納入“節能產品惠民工程”，在全國范圍內進行推廣，中央財政對購買者按每輛3，000元給予一次性補貼。

    財政部發布《擴大公共服務領域節能與新能源汽車示范推廣通知》，在現有13個試點城市的基礎上，增加天津、海口、鄭州、廈門、蘇州、唐山、廣州等7個試點城市。

    三年內仍是“燒錢期”

國信證券經濟研究所李君撰文指出，對新能源乘用車產業鏈整體而言，3-5年內，仍將是研發、路試、積累實證數據的階段，而《汽車產業和調整規劃》提出的2012年新能源汽車市場份額達到5%的目標實現壓力很大（預計需超過90萬輛）。電動汽車的產業化還需要解決幾個關鍵問題：續航能力、基礎設施建設、汽車動力電池的耐用度。這需要時間。

    但無論是從能源安全、還是從環境保護層面考慮，國家推動新能源汽車發展的動力和力度均毋庸置疑。這一背景下，相關公司股價的推動力來自“預期和盈利的賽跑”，3-5年內，主要靠預期推動，我們認為在電動車滲透率達到3-5%之前，仍是一個持續大規模投資和“燒錢”的過程，難以實現大幅盈利。

    其后，市場格局將漸趨穩定，部分企業被淘汰，優質公司實現盈利。前一階段，由于預期天然的不穩定性，股價容易產生劇烈波動，相關個股均容易被炒作，但從中選擇長期投資品種并不容易，后一階段，隨著企業盈利的分化，股價將顯著分化。

    發展電動汽車的關鍵環節在于：電動馬達、電力轉向器和電池。這幾部分目前國內企業與國外相比仍有差距，目前涉足的企業眾多，并預期會有更多的公司參與，但要判斷誰最終能勝出相當困難。

    短期看，我們的建議是，風險偏好的投資者，可以擇機參與相關個股的投機。長期看，我們選擇具備較大整車市場份額的公司。

   補貼力度符合預期

    新文件明確指出新能源汽車技術路徑：通知中明確指出受補貼新能源汽車為插電式（plug-in）混合動力乘用車和純電動乘用車，這就為國內整車廠指明了研發方向，即高混混合動力車、純電動車將得到更多的政策傾斜，選擇這一技術路線的企業具有一定優勢。

    補貼力度符合預期：細則指出對符合條件的新能源汽車，按照3，000元/千瓦時對整車廠給予補貼，插電式混合動力車、純電動乘用車每輛最高補助分別為5萬元、6萬元。這一補貼力度基本符合市場預期。但需要指出的是，目前新能源汽車整體成本仍然較高，即使按照補貼上限補貼，售價仍將高于同樣動力、配置的傳統汽車，因此還需要地方財政對充電站、專業車位、電價優惠等使用環節的補貼。

    汽車受益股

    乘用車產品進入《推薦車型目錄》的企業獲得先發優勢。細則規定申請補助的汽車企業，其新能源汽車必須已納入《推薦車型目錄》。

    截至目前，國內共有一百余種車型進入該目錄，其中乘用車有27款，其中純電動、燃料電池汽車占比超過50%，分別屬于一汽轎車、長安汽車、上海汽車、奇瑞汽車、比亞迪等9家企業，這些企業無疑會取得較大的先發優勢。

    節能車推廣補貼，將對部分轎車企業產生實質性影響。《節能汽車推廣實施細則》補貼范圍包括排量在1.6L及以下的汽、柴油乘用車（包括混合動力汽車及雙燃料汽車），由于混合動力及雙燃料汽車售價一般高于同等動力、配置的汽、柴油乘用車，每輛3，000元的一次性補貼力度對于這類車相對較小。

    因此，我們認為這一政策的最大受益者是小排量、節油性能較好的經濟型傳統燃料乘用車。在購置稅享受7.5%優惠購置稅率的前提下，再享受3，000元優惠，疊加優惠幅度較大，因此滿足政策規定綜合燃料限值的經濟型乘用車受益程度最大，受益上市公司包括長安汽車、江淮汽車、上海汽車，以及東安動力（經濟型轎車發動機）、云內動力（轎車柴油發動機）等。